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  CFA三級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析將分析視角由一國(guó)拓展到國(guó)際。一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析分為短期和長(zhǎng)期兩個(gè)部分，短期分析主要探討經(jīng)濟(jì)周期的話題，長(zhǎng)期分析則重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論。在國(guó)際視角下，經(jīng)濟(jì)分析還需關(guān)注外部沖擊對(duì)于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，以及一國(guó)與其他國(guó)家之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

  什么是經(jīng)濟(jì)周期分析?

  分析師需要深入理解經(jīng)濟(jì)變量與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境之間的關(guān)系，這就需要他們有效識(shí)別經(jīng)濟(jì)“拐點(diǎn)”。拐點(diǎn)處會(huì)存在不可多得的投資機(jī)會(huì)，并且暗含了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。為了有效地識(shí)別拐點(diǎn)，分析師需要展開(kāi)以下分析。

  1、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段還是緊縮階段?

  2、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力是什么?

  3、是什么觸發(fā)了一個(gè)特殊趨勢(shì)的終結(jié)?

  經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增長(zhǎng)的分析包括對(duì)周期和增長(zhǎng)趨勢(shì)這兩部分的分析;前者關(guān)注影響企業(yè)利潤(rùn)的因素，后者則決定資產(chǎn)類(lèi)型的長(zhǎng)期回報(bào)。

  周期分析也可以分為存貨周期和商業(yè)周期，存貨周期時(shí)間簡(jiǎn)短，通常持續(xù)2～4年，而商業(yè)周期時(shí)間較長(zhǎng)，持續(xù)期為9～11年。但是在實(shí)務(wù)中，兩者的實(shí)際持續(xù)時(shí)長(zhǎng)不太好確定，因?yàn)橹T如戰(zhàn)爭(zhēng)等偶發(fā)外部沖擊事件會(huì)對(duì)其造成不可預(yù)估的影響。

  以下內(nèi)容可以用于衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

  1、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。因?yàn)镚DP衡量的是一國(guó)當(dāng)年實(shí)際產(chǎn)出的商品總量，而非銷(xiāo)售商品總量，因此GDP與國(guó)民就業(yè)息息相關(guān)。

  2、產(chǎn)出缺口。在這里，產(chǎn)出缺口被定義為潛在與實(shí)際GDP之間的差值(潛在GDP-實(shí)際GDP)。其中，潛在GDP是指一國(guó)傾其所有資源所能達(dá)到的產(chǎn)出水平。產(chǎn)出缺口可以是一個(gè)正數(shù)，也可以是一個(gè)負(fù)數(shù)。潛在GDP大于當(dāng)前實(shí)際GDP，即產(chǎn)出缺口為正，表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放緩，有較小的通脹壓力;而潛在GDP小于當(dāng)前實(shí)際GDP，即產(chǎn)出缺口為負(fù)或者產(chǎn)出缺口較小時(shí)，表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行強(qiáng)勁，通脹壓力較大。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都以產(chǎn)出缺口作為制定經(jīng)濟(jì)政策的標(biāo)準(zhǔn)，但是經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)運(yùn)行的路徑也可能受到科技進(jìn)步和人口環(huán)境的影響。

  3、衰退。它是指大范圍的經(jīng)濟(jì)下滑的現(xiàn)象，通常表現(xiàn)為GDP超過(guò)連續(xù)兩個(gè)季度的下滑。

  有的同學(xué)可能會(huì)有這樣的疑問(wèn)，既然潛在GDP是一國(guó)傾其所有的產(chǎn)出水平并且代表了該國(guó)的最大產(chǎn)出水平，為什么還會(huì)出現(xiàn)真實(shí)GDP大于潛在GDP的情況呢?究其原因，GDP是以貨幣形式呈現(xiàn)的，所以它不僅反映了一國(guó)的產(chǎn)出水平，同時(shí)也反映了一國(guó)的通脹水平，如果一國(guó)通脹率過(guò)高，并且反映在了實(shí)際GDP上，那么此時(shí)就會(huì)出現(xiàn)實(shí)際GDP大于潛在GDP的情況。