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  私募股權(quán)基金包括哪些?私募股權(quán)基金分為很多，包括：創(chuàng)業(yè)投資、成長(zhǎng)資本、并購(gòu)基金、房地產(chǎn)基金、夾層基金、母基金、破產(chǎn)投資基金、二級(jí)市場(chǎng)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金。

  1、創(chuàng)業(yè)投資

  創(chuàng)業(yè)投資的主要投資對(duì)象為初創(chuàng)階段的高成長(zhǎng)型企業(yè)。雖然這類(lèi)企業(yè)失敗的風(fēng)險(xiǎn)很高，但是其預(yù)期收益率也很高。針對(duì)1987-2000年間的案例研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資案例的算術(shù)平均收益率近700%，但標(biāo)準(zhǔn)差卻超過(guò)了3000%。創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的一條經(jīng)驗(yàn)法則是：50%的投資會(huì)血本無(wú)歸;5%的“極成功”投資產(chǎn)生的收益占基金的近80%;其余的“成功”投資產(chǎn)生的收益占基金的20%左右。

  在中國(guó)，創(chuàng)業(yè)投資基金投資的典型行業(yè)包括新能源、新材料、互聯(lián)網(wǎng)和生物科技等。我國(guó)在納斯達(dá)克等海外市場(chǎng)上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如新浪、網(wǎng)易、搜狐和百度等，在發(fā)展的早期都得到了創(chuàng)業(yè)投資基金的支持。

  2、成長(zhǎng)資本

  成長(zhǎng)資本主要投資于處于高速擴(kuò)張期的企業(yè)，在國(guó)外有時(shí)也稱(chēng)擴(kuò)張資本(Expansion apital)，所占比例并不高。與國(guó)際市場(chǎng)不同，成長(zhǎng)資本是中國(guó)私募股權(quán)業(yè)當(dāng)前的主流投資模式。具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)成長(zhǎng)資本基金重點(diǎn)投資于臨近上市階段的成長(zhǎng)企業(yè)的少數(shù)股權(quán)，并在企業(yè)上市股票解禁之后迅速出售股票套現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板是近年來(lái)中國(guó)私募股權(quán)基金的主要套現(xiàn)市場(chǎng)。根據(jù)清科創(chuàng)投的統(tǒng)計(jì)，2009年私募股權(quán)支持的中國(guó)上市企業(yè)從接受投資到上市之間的時(shí)間間隔平均為2年左右。但隨著IPO節(jié)奏的放緩，投資周期正在不斷延長(zhǎng)。

  3、并購(gòu)基金

  并購(gòu)基金主要投資于成熟行業(yè)，通常尋求目標(biāo)公司的控制權(quán)。并購(gòu)基金投資的典型行業(yè)有金融、房地產(chǎn)、食品和制造業(yè)等。這類(lèi)基金通常會(huì)以被投資企業(yè)的資產(chǎn)為抵押大規(guī)模舉債，這種收購(gòu)方式也稱(chēng)杠桿收購(gòu)(Leveraged uyouts，LBO)。由于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)總體增速較低，多數(shù)行業(yè)處于成熟階段，因此并購(gòu)基金是歐美私募股權(quán)業(yè)的主流投資方式。中國(guó)市場(chǎng)的法律和融資環(huán)境對(duì)杠桿收購(gòu)并不友好，因此私募股權(quán)基金整體或控股收購(gòu)境內(nèi)中國(guó)企業(yè)的案例并不多。

  4、房地產(chǎn)基金

  房地產(chǎn)基金在中國(guó)和國(guó)外的運(yùn)作模式有一定的差別。在美國(guó)市場(chǎng)上，私募房地產(chǎn)基金的投資對(duì)象主要是房地產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)，其收益來(lái)自房產(chǎn)產(chǎn)生的租金或出售房產(chǎn)得到的現(xiàn)金。而在中國(guó)，房地產(chǎn)基金則主要投資于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的股權(quán)、債權(quán)或者兩者的混合。在我國(guó)，房地產(chǎn)基金一般會(huì)與開(kāi)發(fā)商合作，共同開(kāi)發(fā)特定房地產(chǎn)項(xiàng)目。在合作開(kāi)發(fā)的模式下，房地產(chǎn)基金一般會(huì)要求開(kāi)發(fā)商甚至開(kāi)發(fā)商的實(shí)際控制人對(duì)其債權(quán)投資提供各種形式的擔(dān)保。在房?jī)r(jià)高企和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資渠道收窄的背景下，私募房地產(chǎn)基金得到了相當(dāng)?shù)陌l(fā)展。

  5、夾層基金

  夾層基金主要投資于企業(yè)的可轉(zhuǎn)換債券或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等“夾層”工具。與中國(guó)高度受管制的債券市場(chǎng)不同，國(guó)際債券市場(chǎng)的發(fā)行者信用等級(jí)從最低的垃圾級(jí)(Speculative rade)，到養(yǎng)老基金可以接受的投資級(jí)(Investment rade)，乃至主權(quán)信用都有。夾層債券一般屬于低投資級(jí)甚至垃圾級(jí)的債券，其高利率水平彌補(bǔ)了高風(fēng)險(xiǎn)的缺憾。夾層債券是杠桿收購(gòu)中重要的債權(quán)資本來(lái)源。我國(guó)一些企業(yè)在海外上市前有時(shí)也會(huì)進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債權(quán)投資。這些案例中投資者的收益頗為可觀。

  6、母基金

  母基金也被直譯為“基金中的基金”。母基金向機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者募集資金，并分散化投資于私募股權(quán)、對(duì)沖基金和共同基金等。母基金一方面降低了投資者進(jìn)入私募股權(quán)的門(mén)檻，另一方面還幫助投資者實(shí)現(xiàn)了不同基金之間的風(fēng)險(xiǎn)分散化。但母基金本身收取的費(fèi)用也構(gòu)成了相當(dāng)?shù)某杀?，這也是大型機(jī)構(gòu)投資者較少投資母基金的主要原因。

  7、破產(chǎn)投資基金

  破產(chǎn)投資基金主要投資于處于困境中的企業(yè)。由于這類(lèi)企業(yè)的特殊處境，它們的定價(jià)通常非常低。破產(chǎn)投資基金通過(guò)幫助企業(yè)脫離困境，來(lái)實(shí)現(xiàn)投資的增值。由于破產(chǎn)重組屬于專(zhuān)業(yè)性非常強(qiáng)的領(lǐng)域，一般只有少量基金管理人會(huì)涉足這一領(lǐng)域。

  8、二級(jí)市場(chǎng)基金

  二級(jí)市場(chǎng)基金的投資對(duì)象為其他私募股權(quán)基金出售的企業(yè)股權(quán)。這類(lèi)基金的存在需要有相對(duì)活躍的企業(yè)非上市股權(quán)交易市場(chǎng)。目前，歐洲創(chuàng)投協(xié)會(huì)(EVCA)和英國(guó)創(chuàng)投協(xié)會(huì)(BVCA)都致力于推進(jìn)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)，因此二級(jí)市場(chǎng)基金在這些市場(chǎng)上有了長(zhǎng)足的發(fā)展。企業(yè)股份在基金之間的二手交易已經(jīng)成為歐美私募股權(quán)的重要退出渠道。此外，也有一些二級(jí)市場(chǎng)基金交易的是私募股權(quán)基金的權(quán)益，而不是基金出售的企業(yè)股權(quán)。我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)一些二級(jí)市場(chǎng)基金，主要收購(gòu)對(duì)象為基金權(quán)益。

  9、產(chǎn)業(yè)投資基金

  產(chǎn)業(yè)投資基金是我國(guó)近年來(lái)出現(xiàn)的官辦私募股權(quán)投資基金的特殊稱(chēng)謂，一般指經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，向國(guó)有企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)募資并投資于特定產(chǎn)業(yè)或特定地區(qū)的基金。這類(lèi)基金通常由地方政府或中央部委發(fā)起，募集規(guī)模一般在100億元以上。遺憾的是，雖然獲得批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)投資基金超過(guò)了10家，但運(yùn)作并不成功，多數(shù)基金處于募集不足狀態(tài)。目前市場(chǎng)上活躍的產(chǎn)業(yè)基金主體已經(jīng)不再是政府特批的基金，而是民間募集的。醫(yī)療產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)是產(chǎn)業(yè)基金的主要投資方向。

  在國(guó)際市場(chǎng)上，并購(gòu)基金和房地產(chǎn)基金為行業(yè)的主流。但在中國(guó)市場(chǎng)上，私募股權(quán)基金主要包括創(chuàng)業(yè)投資、成長(zhǎng)資本、并購(gòu)基金、夾層基金以及房地產(chǎn)基金。