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  什么是遠(yuǎn)期合約?遠(yuǎn)期合約(forward contract)是一個(gè)雙務(wù)合同，它規(guī)定了合約雙方在未來某個(gè)確定的時(shí)刻以某個(gè)確定的價(jià)格交易一定數(shù)量的某項(xiàng)資產(chǎn)。也就是說，在遠(yuǎn)期合約簽訂之時(shí)，雙方就將未來交易的時(shí)間、資產(chǎn)、價(jià)格和數(shù)量都確定了下來，這種確定性使得合約雙方規(guī)避了未來資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

  合約中約定交易的資產(chǎn)稱為標(biāo)的資產(chǎn)(underlying asset)。遠(yuǎn)期合約是場外交易的合約。

  簡單地說，遠(yuǎn)期合約就是一個(gè)訂貨合同。比如，你在上午10點(diǎn)打電話訂購一份蓋澆飯，飯店同意在12點(diǎn)時(shí)給你送去，收你10元，這就是一個(gè)遠(yuǎn)期合約。

  遠(yuǎn)期合約中同意在未來購買標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱為多方(the long side)，其持有多頭頭寸(long position);而同意在未來出售標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱為空方(the short side)，其持有空頭頭寸(short position)。

  交易遠(yuǎn)期合約的動(dòng)機(jī)主要包括對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)(hedge risk)和投機(jī)(speculation)兩種。

  例如，小麥種植商A在3個(gè)月后會(huì)收成1萬噸小麥，由于3個(gè)月后小麥的現(xiàn)貨價(jià)格未知，為了對(duì)沖小麥的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，A可以簽訂小麥遠(yuǎn)期合約，擔(dān)任合約的空方，即同意在未來賣出小麥。假如約定的未來交易小麥的價(jià)格為2000元/噸，則A就鎖定了未來的收入。又比如，面包廠B在3個(gè)月后需要購買1萬噸小麥作為生產(chǎn)原料，由于3個(gè)月后小麥的現(xiàn)貨價(jià)格未知，為了對(duì)沖小麥的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，B可以簽訂小麥遠(yuǎn)期合約，擔(dān)任合約的多方，即同意在未來買入小麥。假如約定的未來交易小麥的價(jià)格為2000元/噸，則B也就鎖定了未來的成本支出。這都是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。

  投機(jī)動(dòng)機(jī)是指投機(jī)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格。例如，對(duì)沖基金C預(yù)期小麥價(jià)格會(huì)上漲，就簽訂小麥遠(yuǎn)期合約，擔(dān)任合約的多方;對(duì)沖基金D預(yù)期小麥價(jià)格會(huì)下跌，就簽訂小麥遠(yuǎn)期合約，擔(dān)任合約的空方。

  遠(yuǎn)期合約中商定的價(jià)格稱為遠(yuǎn)期價(jià)格(forward price)。如果標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格上漲，則對(duì)多方有利。如果在到期日時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格大于合約約定的遠(yuǎn)期價(jià)格，則多方收益就為正。因?yàn)槎喾娇梢砸砸粋€(gè)較低的價(jià)格(遠(yuǎn)期價(jià)格)購買到高價(jià)格的資產(chǎn)。反之，如果標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格下跌，則對(duì)空方有利。如果在到期日時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格小于合約約定的遠(yuǎn)期價(jià)格，則空方收益就為正。在遠(yuǎn)期合約中，一方的盈利就是另一方的虧損，因此稱遠(yuǎn)期合約為零和游戲。

  由于遠(yuǎn)期合約在訂立之時(shí)，雙方不支付任何現(xiàn)金，這就使得合約雙方都存在潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，未來虧損的一方可能會(huì)不履行合約(即違約)，因此賺錢的一方就會(huì)有違約風(fēng)險(xiǎn)。所以，通常只有大機(jī)構(gòu)之間才能交易遠(yuǎn)期合約，如政府、央行、投資銀行、商業(yè)銀行、大企業(yè)等。