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  考生需要知道，一個高質(zhì)量的資本市場預(yù)期預(yù)測一定是一致性的(consistent)、無偏的(unbiased)、客觀的(objective)、有證據(jù)支持的(well supported)，并且是預(yù)測錯誤最小的。今天班長睿睿就重點(diǎn)說明一下預(yù)測過程中會經(jīng)常遇到的數(shù)據(jù)計算的錯誤與偏差問題。

  我們將這一問題分為“錯誤”(error)和“偏差”(bias)兩類。相較于“偏差”，“錯誤”被人們及時發(fā)現(xiàn)后，是可以避免的。

  謄寫錯誤(transcription errors)：這類錯誤經(jīng)常發(fā)生在數(shù)據(jù)的收集、處理過程中。例如，在處理數(shù)據(jù)時，將數(shù)字“5.20”看錯為“5.02”就屬于這類錯誤，如果數(shù)據(jù)謄寫錯誤總是偏向一個方向(涉嫌故意篡改數(shù)據(jù))，這就是非常嚴(yán)重的問題。

  存活偏差(survivorship bias)：如果數(shù)據(jù)只是反映了一段時期內(nèi)存活下來的個體情況，就發(fā)生了存活偏差。這類偏差在對沖基金的業(yè)績統(tǒng)計中非常常見。市場上對沖基金的分化情況嚴(yán)重，存活下來的對沖基金通常都有著較高的收益，而那些被市場淘汰的對沖基金則是血本無歸。只統(tǒng)計存活下來對沖基金的業(yè)績，就會高估對沖基金投資品種的整體業(yè)績表現(xiàn)。

  后果：存活偏差下統(tǒng)計所得的數(shù)據(jù)由于只考慮到了存活個體的情況，因此將高估投資品種未來收益率的表現(xiàn)，并且低估其風(fēng)險，從而使得預(yù)測結(jié)果失真。

  數(shù)據(jù)平滑(appraisal[smoothed]data)：數(shù)據(jù)平滑現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生在那些流動性很差的市場上，被平滑的數(shù)據(jù)一般是該類市場上的成交價格。假設(shè)在當(dāng)前房地產(chǎn)市場上，分析師獲取了某套房產(chǎn)月初以及月末的成交價，那么他想要評估該房產(chǎn)位于月中的價值，就只能對相關(guān)數(shù)據(jù)做平滑處理。平滑后數(shù)據(jù)的波動性，往往小于市場上真實數(shù)據(jù)的波動性。

  后果：如果分析師使用了關(guān)于資產(chǎn)的平滑數(shù)據(jù)，那么他在計算該類資產(chǎn)與其他類資產(chǎn)相關(guān)性時，就會低估該相關(guān)性的真實數(shù)值。此外，數(shù)據(jù)平滑后計算所得的標(biāo)準(zhǔn)差也是被低估的。

  解決方法：分析師可以有意識地對數(shù)據(jù)的波動性進(jìn)行放大，如此一來，數(shù)據(jù)的離散波動幅度也將隨之增加，但是數(shù)據(jù)的均值并不會因此發(fā)生改變。