全國(guó)熱線：400-963-0708 
網(wǎng)站地圖
魯老師
從事CFA培訓(xùn)教育六年，熟悉CFA課程體系，規(guī)劃考試方案，提供CFA備考建議。
固定收益工具的分類(lèi)
了解了持續(xù)時(shí)間(或凸性)，考生還需要知道固定收益工具的各種分類(lèi)以及它們對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)：
(1)房主在利率下降時(shí)往往會(huì)進(jìn)行再融資，這樣按揭證券(MBS)持有人只能以較低的利率進(jìn)行再投資。接下來(lái)，想一想哪種投資工具能讓投資者在利率較低的情況下還能獲得較好的收益。
(2)考生需要記住浮動(dòng)利率債券和反向浮動(dòng)利率債券的運(yùn)作機(jī)制。浮動(dòng)利率債券的利息支付可由公式計(jì)算得出，比如Libor+X。如果利率下降，浮動(dòng)利率債券就支付較低的利息。反向浮動(dòng)利率債券則與之相反。它的利息支付也是由公式計(jì)算得出，比如10%-Y×(LIBOR)。如果利率下降，就支付更多的利息。此外，利率上限有利于發(fā)行方，不利于買(mǎi)方;而利率下限則有利于買(mǎi)方，不利于發(fā)行方。
(3)一定要知道不可退還條款和不可贖回條款的區(qū)別。不可退回條款防止公司以較低的利率發(fā)行新債務(wù)，并償還較高利率的舊債務(wù)，這很容易規(guī)避。不可贖回條款指的是公司不可以預(yù)先支付債務(wù)。要想早點(diǎn)撤回，公司必須在公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)。如果利率下降，價(jià)格就會(huì)上升，這樣公司就不能從購(gòu)買(mǎi)高利率舊債務(wù)，發(fā)行低利息債務(wù)中獲利。
(4)例如，假設(shè)你有前面三種債券并且你預(yù)計(jì)利率在之后的兩年會(huì)急劇下降，你很可能會(huì)選擇不可退還條款的反向浮動(dòng)利率債券。反向浮動(dòng)利率債券(流動(dòng)證券)的票息和參考利率相反。如果利率下降，反向浮動(dòng)利率債券的票息就會(huì)增加，那么你的收益就會(huì)提高。不可退還條款下，發(fā)行方不能用發(fā)行低票息債務(wù)所得的收益來(lái)收兌債券。
