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  考生要能夠正確使用CFA考試指定的計算器來計算以下問題，在有關凈現(xiàn)值(NPV)的基礎問題中求解每個項目的凈現(xiàn)值

  在計算器上使用相同的輸入得出每個項目的內部收益率(IRR)

  考生需要知道我們?yōu)槭裁床荒苁褂肐RR方法為資本預算項目排序，有以下幾個原因：

  相互排斥意味著只能選擇一個項目，如果兩個項目相互排斥，則公司必須從中選擇一個項目實施(就算兩個項目都有著正的凈現(xiàn)值)。為什么呢?

  因為IRR法做出的選擇決定可能會與NPV法做出的選擇沖突。這是因為，IRR法假定公司會以內部收益率進行再投資，但是NPV法假定公司以加權平均資本成本(WACC))進行再投資。用NPV分析的結果可能在理論上能做出更好的決策;一家公司可以用項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流按照WACC來資助公司內部的其他項目，而不是尋找其他能夠返還項目IRR的其他項目。

  多種IRR可能會源于非傳統(tǒng)的現(xiàn)金流。傳統(tǒng)現(xiàn)金流在現(xiàn)金流入之后會有一個初始的流出。

  非傳統(tǒng)的現(xiàn)金流會有不止一個流出。

  重要的是，不管之前的案例是怎樣的，NPV法在決定實施哪個項目的時候都會比IRR更好。NPV法與股票價格聯(lián)系*緊密，因為增加一個正NPV的項目理論上可以增加公司和股東的財富。但要注意，現(xiàn)在的股票價格可能已經(jīng)反映了市場對于公司可能會實施正NPV項目的預期。

  基于某個項目的融資不應當決定貼現(xiàn)率。公司的WACC應當被用于與公司總體風險相等或者相似的項目，這樣公司才能使用內部聲稱的資金來資助其他外部項目。