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薛老師
5年從事CFA培訓(xùn)經(jīng)驗，善于學(xué)生溝通，能抓住每一個學(xué)生的特點來輔導(dǎo)。
提一個問題，我們是否可以簡單統(tǒng)計各種指數(shù)增強基金跑贏大盤的比例來評價指數(shù)增強基金的業(yè)績？
從普通投資者的角度，這是個顯而易見的問題，根本不需要討論，是否跑贏大盤，往往是股票投資者最關(guān)心的問題，沒有之一。
從專業(yè)分析師的角度，一定會覺得這種分析不可理喻，不專業(yè)，不合理，不靠譜。為什么呢？因為從“專業(yè)”的角度，指數(shù)基金的“考核標(biāo)準(zhǔn)”是對自己跟蹤標(biāo)的指數(shù)的偏離程度，也就是跟蹤誤差；對于指數(shù)增強基金，“考核標(biāo)準(zhǔn)”應(yīng)該是保證跟蹤自己宣稱標(biāo)的指數(shù)的前提下，具有超額收益的能力。
對于指數(shù)增強基金，既然我們希望偏離程度小，為什么又希望具有超額收益呢？對于一天的收益，沒有偏離就是基金表現(xiàn)和指數(shù)相同，也無所謂超額收益。專業(yè)分析師所謂的偏離程度，是統(tǒng)計學(xué)意義上的平均偏離，但這不是平均數(shù)，而是對每一天的絕對偏離計算標(biāo)準(zhǔn)差，來刻畫每天目測到變化背后的實際程度。
計算這個標(biāo)準(zhǔn)差的統(tǒng)計學(xué)意義在于，如果每天目測的偏離程度有隨機因素，在隨機因素是正態(tài)型分布的前提下，每天偏離度的絕對值以65.3%的概率不會超過這個標(biāo)準(zhǔn)差，以95.4%的概率不會超出兩倍標(biāo)準(zhǔn)差，以99.7%的概率不會超出三倍標(biāo)準(zhǔn)差。當(dāng)然，正態(tài)分布是個參考，實際上什么分布，誰都不知道。?
第一，投資目標(biāo)與范圍。投資目標(biāo)與范圍不同的基金，其投資策略、業(yè)績比較基準(zhǔn)都可能不同。
第二，基金風(fēng)險水平。根據(jù)風(fēng)險報酬理論，投資收益是由投資風(fēng)險驅(qū)動的，風(fēng)險越大，所要求的報酬率越高。
第三，基金規(guī)模，基金存在有些固定成本，如研究費用和信息獲取費用等。
第四，時期選擇，同一基金在不同時間段內(nèi)的表現(xiàn)可能有很大差距。
